途牛：增速亏损俱涨 预借金融业务盈利

　　在发展模式上，途牛正在复制去哪儿：以亏损换市场份额。从财报数据来看，途牛对当前盈利的牺牲确实换来了高速增长。

　　不过连续几个财季的巨额亏损，以及近段时间以来，途牛在金融领域动作频繁、设立影视公司等“不务正业”的表现也让途牛遭受质疑，同时以跟团游为主要营收来源的途牛还面临营收来源过于单一的风险。

　　为此，腾讯科技整理了途牛股权结构、管理层架构、业绩表现、财报数据分析、前景和风险等内容，方便业内人士和投资人从全貌上对其重新认识分析。

　　公司架构及股权结构

　　根据途牛年报披露的信息，截止2014年12月31日，途牛共有2799名员工，按职能分为六种：行政管理、旅行顾问、呼叫中心、市场、产品部(全国旅游产品采集、筛选、服务质检)以及区域服务中心(途牛线下服务点)，其中产品管理人数最多，占到途牛员工总数的三分之一。

　　(途牛员工构成图，来自途牛2014年年报)

　　股权结构方面，根据途牛递交给SEC的年报文件显示，在京东5亿美元投资途牛之前，途牛CEO于敦德一共持16,883,246股，占总股本的8.8%，拥有9.8%的投票权。

　　途牛COO严海锋持有13,409,740股，占总股本的7%，拥有6.7%的投票权;途牛股东DCM持有31,079,512股，占总股本的16.4%，拥有23.5%的投票权。京东持有12,436,780股，占总股本的6.5%。

　　(途牛股权结构，截止2015年3月底)

　　今年五月，途牛与京东等投资者签订协议，途牛将获5亿美元投资。京东成第一大股东。

　　根据途牛在5月29日提交的谷关变动SEC文件，随着京东与途牛交易达成，目前京东已经持有途牛78,061,780A类股，占股27.9%。

　　根据该份文件披露的信息，当前途牛总股本为280,011,354，其中A类股数量为175,526,210 ，B类股数量为104,485,144。根据途牛1股B类普通股拥有10股A类普通股投票权来算，京东虽为第一大股东，但只有6.4%的投票权。

　　尽管途牛目前尚未公布京东5亿投资后的股权情况，但可以推算出，途牛创始团队于敦德和严海峰依然有足够多的投票权，京东虽然投资五亿美金成为第一大股东，但对管理团队的决策权影响并不大。

　　董事会及管理层

　　途牛旅游网由于敦德于2006年10月创立于南京，严海峰为联合创始人。

　　根据途牛2014年年报信息显示，途牛董事会共9人，其中由两位独立董事，9位董事中除去于敦德、严海峰两位创始团队成员以及两位独立董事外，其他5人均为途牛投资方代表。

　　(途牛2014年财报披露的董事会及高管团队)

    不过随着京东成为途牛第一大股东，途牛董事会成员也发生了一些变动。今年5月26日，途牛宣布任命京东CEO沈皓瑜、弘毅资本总经理Cindy Chen为公司董事。与此同时，戈壁投资的Thomas Gai Tei Tsao和淡马锡的Eugene Chehchun Huang已辞去途牛董事之职。